تعتبر أسس الاقتصاد الغربي المنهار و هيمنة الدولار تنتهي بقوة الولايات المتحدة.
هناك نقاش أكاديمي طويل الأمد حول سبب الحفاظ على الدولار قوته لفترة طويلة، حيث يجادل البعض بأن قيمته مرتبطة مباشرة بقوة الولايات المتحدة كضامن للأمن.
في المالية: من الأسهل بكثير أن تكون مخطئاً من أن تكون محقاً. دعونا نفحص واحدة من 2025. مفاجآت مبكرة كبيرة.
في نهاية العام الماضي، وبعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات، سجل الدولار ارتفاعاً مطرداً، مما يعكس توقعات بنمو اقتصادي أمريكي قوي نسبياً، وتدابير دعم مالي إضافية ورسوم جمركية جديدة أو أعلى بقليل كان من المفترض أن تزيد من تعزيز الدولار. بدلًا من ذلك، انخفض الدولار بشكل حاد.
أيضاً، ونظراً لحجم وعمق سوق العملات الأجنبية – حيث يتم دمج جميع المعلومات المعروفة بسرعة في الأسعار – يستحق المرء أن يكون حذراً من وجهات النظر السائدة في السوق.
في كثير من الأحيان، يثبت بعض عناصر التقدير السائد أنه مشكوك فيه. على سبيل المثال، من الغريب أن الكثير من المحللين اعتبروا أن الرسوم الجمركية إيجابية للدولار ومن غير المرجح أن تعطل الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير، على الرغم من كونها عبئا صافيا على المستهلكين الأمريكيين.
بالإضافة إلى ذلك، تحدث بعض أقرب المستشارين الماليين لترامب بصراحة عن الحاجة إلى تعزيز العملات الأخرى.
لهذا السبب يروجون لنسخة جديدة من اتفاقية بلازا الشهيرة لعام 1985، والتي بموجبها وافقت اليابان وألمانيا على تقوية عملاتهما مقابل الدولار، تحت ضغط الولايات المتحدة.
يهدف ما يسمى “اتفاق مار لاغو” إلى تحقيق نفس الشيء.
ما يبدو واضحاً بالنسبة لي هو أن إدارة ترامب تركز على المعالجة وإدراكها الخاص للقدرة التنافسية، أشياء لا تبرر زيادة الدولار باستمرار.
من المؤكد أن الحجة المضادة الشائعة المتناقضة هي أن الرسوم الجمركية ضرورية لأن تعزيز الدولار أمر لا مفر منه، نظراً للمزايا التي لا مثيل لها من “استبعاد” الاقتصاد الأمريكي.
الولايات المتحدة “رائعة”. لديهم أسواق مالية عميقة وسائلة، وتكنولوجيا متطورة ومكانة قيادية في مجال الأمن، بينما يميزون على منافسيهم من حيث النمو العام.
إذا كان الضعف النسبي للدولار في عام 2025 مجرد تصحيح للأسعار، فمن المرجح أن تظهر هذه الحجج الشعبية مرة أخرى وتدفعه إلى الارتفاع مرة أخرى.
ومع ذلك، هناك عوامل دورية وهيكلية وحتى نظامية قد تجعل ضعفه المستمر أكثر عرضة.
على الجبهة الدائرية…
على الجبهة الدائرية، تشير بيانات التردد العالي الأخيرة إلى تباطؤ قصير الأجل في الاقتصاد الأمريكي، مع رصد مؤشر FBC Atlanta GDPNow عن كثب ويتوقع نمو سلبي للربع الأول من العام.
بالطبع، من السابق لأوانه معرفة ما إذا كان هذا التقدير سيتم تأكيده.
ومع ذلك، حتى لو كانت هذه مجرد ظاهرة مؤقتة أو تقنية للبيانات، فهي ليست علامة التحذير الوحيدة.
أحدث تحقيقات ثقة الشركات والمستهلك تثير القلق أيضاً.
وفوق كل ذلك، حتى الناس خارج الصناعة المالية بدأوا في القلق أكثر بشأن التضخم في المستقبل.
أحدث استطلاع لجامعة ميشيغان لتوقعات التضخم للأعوام الخمس القادمة – أحد المؤشرات التي كنت أراقبها عن كثب – يظهر ارتفاعًا إلى 3.9%، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من 30 عامًا. اذا استمر هذا التريند احذروا
يجادل بعض المحللين أن هذا المؤشر ليس موثوقاً كما كان من قبل، بسبب التغييرات في منهجية الاستطلاع والشكوك في أن الناخبين الديمقراطيين أكثر عرضة للاستجابة مقارنة بالجمهوريين والمستقلين.
ومع ذلك، تعرف استطلاعات الرأي المهنية كيفية موازنة مثل هذه الانحرافات، وما لم يكن الحساب متحيزًا بطبيعته لصالح الديمقراطيين، فإن هذه الحجة غير مقنعة.
التضخم الركود
على أي حال، يتحدث المزيد والمزيد من المعلقين فجأة عن الركود في التضخم في الولايات المتحدة، بينما بفضل سلوك ترامب العدواني غير المتوقع، فإن الدول الأخرى لا تبقى مكتوفة الأيدي.
كما ورد، يدرك صناع السياسات في العديد من البلدان – وخاصة في أوروبا، ولكن أيضا في الصين – أنهم بحاجة إلى إجراء تغييرات للحد من اعتمادهم على اقتصادات الولايات المتحدة.
كل هذه التطورات، في الولايات المتحدة والعالم، يمكن أن تفسر الانخفاض الأخير للدولار.
ومع ذلك، هناك أيضاً قضية أكثر جوهرية، أبعد من ما يمكن اعتباره انخفاضاً “دوري”.
إذا أصر ترامب على الرسوم الجمركية وعززوا التضخم في الولايات المتحدة، بينما تسببوا في تأثير سلسلة على الاقتصاد الحقيقي، فمن المرجح أن يكون الرصيد الطويل الأجل لقيمة الدولار أقل مما كان عليه لولا ذلك.
هذا سيتطلب أيضًا تعديلًا لسعر الدولار – وربما ضخمًا إلى حد ما، إذا استمر ترامب في مضاعفة نهجه.
هذا يقودنا إلى البعد النظامي
هناك نقاش أكاديمي طويل الأمد حول لماذا حافظ الدولار على قوته لفترة طويلة، حيث يجادل البعض بأن قيمته مرتبطة مباشرة بقوة الولايات المتحدة كضامن للأمن ولاعب مهيمن في المؤسسات المتعددة الأطراف بعد الحرب.
إذا تخلت الولايات المتحدة الآن عن تلك الأدوار، فستجبر الدول الأخرى على اتخاذ مبادرات لحماية نفسها، وقد تنتهي سيادة الدولار التي لا جدال فيها.
